Investors Exchange, eller IEX, är inte en vanlig börs – åtminstone inte i hur den ser på sin roll på marknaden. Den grundades som ett svar på det många ansåg vara orättvisa förhållanden inom den amerikanska aktiehandeln, där högfrekvenshandel, dolda avgifter och fragmenterade orderböcker missgynnade långsiktiga investerare.
Med grundare från både finans- och teknikvärlden – bland annat Brad Katsuyama, känd från boken Flash Boys – har IEX blivit synonymt med begreppet “fair access”. Men samtidigt som börsen hyllats för sin vision, har den också haft svårt att växa till samma nivå som Nasdaq och NYSE. För svenska investerare är den fortfarande något av en doldis.
Vad är IEX – och vad gör den annorlunda?
IEX är en amerikansk aktiebörs som lanserades 2016 som ett alternativ till de traditionella börserna. Den mest uppmärksammade funktionen är dess ”speed bump” – en fördröjning på 350 mikrosekunder som införs för att neutralisera fördelarna hos högfrekvenshandlare (HFT).
Syftet med fördröjningen är att skapa lika villkor för alla aktörer, oavsett om de handlar via algoritmer eller manuellt. Resultatet blir en marknadsplats där orderflöden inte manipuleras av blixtsnabba strategier som försöker ligga före andra handlare.
IEX tar inte heller betalt för att visa order i sin orderbok, och de arbetar utan ”payment for order flow” – en kontroversiell modell där mäklare får betalt för att skicka order till vissa börser.
Kort sagt: IEX är byggd för transparens, rättvisa och enkelhet.
Vem handlar på IEX?
Större institutioner, hedgefonder och pensionsförvaltare är huvudklienterna. De uppskattar att handeln inte snedvrids av spekulativa robotar och att orderboken är mer “äkta” än på andra börser där man måste tolka dolda volymer och routade affärer.
Även om vissa bolag är noterade direkt på IEX, är det fortfarande en mycket liten andel av den totala amerikanska börshandeln som sker där. För privatpersoner spelar det därför mindre roll om man handlar via IEX – det är sällan något man väljer själv.
Kan svenska investerare handla på IEX?
Ja, men inte direkt. Svenska nätmäklare som Avanza, Nordnet och Degiro erbjuder inte manuell tillgång till IEX som separat valbar börs. Däremot sker orderrouting via amerikanska partners, och i vissa fall kan affärer automatiskt exekveras på IEX om det ger bästa pris.
Om du exempelvis köper en amerikansk aktie via Avanza och priset är bäst på IEX vid ordertillfället, kan din affär i teorin matchas där – men det är inget du ser i efterhand, och inget du kan styra över.
För den som vill handla direkt via IEX krävs ofta tillgång till professionella handelsplattformar med möjlighet att välja börs manuellt, något som i regel är reserverat för institutionella kunder eller avancerade privata handlare med tillgång till exempelvis Interactive Brokers Pro.
Erbjuder svenska mäklare synlighet på IEX?
Nej. Varken Avanza eller Nordnet redovisar på vilket orderflöde handeln exekveras. Det är också ovanligt att svenska mäklare visar vilken amerikansk marknadsplats en ETF eller aktie är listad på. Degiro har i vissa fall något bättre transparens för ETF:er och visar ibland listningsplats, men även där är det svårt att veta om affären går via IEX, Nasdaq eller NYSE.
Sannolikheten att IEX väljs för din order är dessutom låg, eftersom IEX står för en mycket liten del av den totala volymen i USA. De flesta order som routas via svenska mäklare exekveras istället där likviditeten är störst – oftast Nasdaq.
Är IEX viktig för svenska investerare?
Direkt påverkan är liten – men ur ett större perspektiv spelar IEX ändå en roll.
Genom att utmana de dominerande börsernas affärsmodell har IEX bidragit till att sätta press på ökad transparens i hela marknaden. Det kan på sikt gynna även svenska investerare som handlar amerikanska aktier.
Det är också intressant att notera att vissa bolag väljer IEX för notering just på grund av deras värderingar. Om fler kvalitetsbolag börjar använda IEX som primär handelsplats, kan det påverka var investerare får bäst tillgång – och i det läget kan det bli relevant för svenska mäklare att förbättra tillgången.